跟踪报告之二：数据通信、消费及工业互联业务增长持续开发新产品技术

  公司2024H1实现盈利收入7.52亿元，同比下降20.50%，实现归母净利润0.14亿元，同比下降91.14%，实现归母扣非净利润0.10亿元，同比下降74.94%。

  数据通信、消费及工业互联业务增长。24H1公司电信市场需求没有到达预期，实现盈利收入3.67亿元，同比下降47.05%，毛利率同比下降7.31pct。24H1公司电信市场产品产能同比减少38万件，同比下降6.99%；产量同比减少179.28万件，同比下降39.45%，销量同比减少162.48万件，同比下降37.17%。受益于算力需求的增加，24H1公司数据通信、消费及工业互联市场业务营收为3.84亿元，同比增长52.70%，毛利率同比增长9.09pct。24H1公司数据通信、消费及工业互联市场产品产能同比增加808万件，同比增长146.11%，产量同比增加696.83万件，同比增长223.97%，销量同比增加435.47万件，同比增长139.34%。

  自研AOC（有源光缆）的多通道光电收发芯片占据全球领先市场占有率。根据LightCounting报告，高速线年AOC（有源光缆）的销售额将以15%的复合年增长率（CAGR）增长，DAC（无源铜缆）和AEC（有源电缆）的销售额将分别以25%和45%的复合年发展率增长。公司已向多家国内外互联网客户批量供货25G至400G速率的中短距光模块、有源光缆和高速铜缆。公司PLC光分路器、密集波分复用（DWDM）器件和10GPON光模块占据全球领先市场占有率，公司子公司长芯盛自研的应用于有源光缆（AOC）的多通道光电收发芯片占据全球领先市场占有率，其旗下拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌。

  400G-DR4硅光模块已实现量产出货。公司基于硅光子技术的400G-DR4硅光模块已实现量产出货，目前正在积极开发下一代数据中心用硅光模块。硅光技术是利用现有集成电路CMOS工艺在硅基材料上进行光电子器件的开发和集成，结合了集成电路技术超大规模、超高精度制造的特性和光子技术超高速率、超低功耗的优势，是光器件行业未来一大重要技术发展趋势。据据LightCounting预测，基于硅光的光器件商品市场份额将从22年的24%上升到28年的44%。

  盈利预测、估值与评级：考虑电信市场需求没有到达预期，我们预计公司2024-2025年归母纯利润是1.72和2.05亿元，相比上次预测值分别下调40%与42%，并新增2026年归母净利润预测为2.44亿元。公司积极布局下一代数据中心用硅光模块，有望持续受益于行业趋势，我们维持公司“增持”评级。