中仑新材：业绩靠买来的子公司用8亿 “欲造”15153亿｜IPO观察

  12月30日，中仑新材料股份有限公司（下称“中仑新材”）将创业板IPO上会，公开发行不超过6001万股。公司此次欲募集22.73亿元分别用于高性能膜材项目-高功能性BOPA膜材产业化项目、高性能膜材项目-新型生物基可降解膜材产业化项目、高性能聚酰胺材料产业化项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

  钛媒体APP注意到，中仑新材刚成立不久就上演“蛇吞象”。经营方面，业绩都是靠买来的子公司所实现，并欲通过花费8亿元收购的子公司“打造”市值151.53亿的公司。

  中仑新材成立于2018年11月，由中仑集团出资3亿元设立。2019年9月，中仑新材进行了一次减资，减资完成后，中仑集团以10425万元的实缴出资额持有中仑新材100%的股权。2019年11月，中仑新材进行了一次增资，Strait、珠海厚中、中仑海华合计以5亿元认购了中仑新材3475万元的注册资本。

  上述增资完成之后，中仑新材就开始做了大动作。2019年11月，中仑新材以7.47亿元的价格收购了嘉隆国际有限公司将其持有的长塑实业90%股权。

  钛媒体APP进行了一个简单计算，在不考虑中仑新材经营的前提下，截至上述收购前，中仑新材合计收到股东投资的金额为60425万元，仍不够支付上述7.47亿元。2020年1月，中仑新材又以8300万元的价格收购了长塑实业剩余10%的股权。至此，长塑实业成为了中仑新材的全资子公司。

  除此之外，2019年中仑新材向长塑实业产生的出售的收益为71676.13万元，占当期营业收入的比例为56.7%。

  钛媒体APP注意到，中仑新材不仅把第一大客户给买了，还给第一大客户的高层进行了股权激励。2019年12月经中仑海杰的全体合伙人杨清金、杨杰一致决定，将杨清金持有该企业的462万份合伙财产份额（对应中仑新材股权比例为3.3%）以1元/份合伙财产份额的价格转让予8位中仑新材及其子公司高级管理人员及别的核心人员，合计计提股份支付金额6138万元，具体如下：

  值得一提的是，2022年3月31日，反垄断局下发《涉及嫌疑违反法律实施经营者集中立案调查通知书》决定对上述交易进行立案调查；2022年4月28日，反垄断局经过调查和评估，国家市场监督管理总局作出《行政处罚决定书》，认为中仑新材收购长塑实业构成未依法申报违法实施的经营者集中，但本次经营者集中不具有排除、限制竞争的效果，故对中仑新材处以30万元罚款的行政处罚。

  中仑新材是一家专注于功能性薄膜材料研发与生产的创新型企业，主要是做功能性BOPA薄膜、生物降解BOPLA薄膜及聚酰胺6（PA6）等相关材料产品的研发、生产和销售。

  从业务上看，中仑新材主要拥有功能性BOPA薄膜、生物降解BOPLA薄膜、聚酰胺6（PA6），其中上述3大业务产生的出售的收益具体如下：

  需要指出的是，中仑新材主要是做薄膜级PA6的研发、生产、销售，其产品主要使用在于下游BOPA薄膜的生产制造；长塑实业主要是做BOPA薄膜的研发、生产、销售。这也代表着，2019年中仑新材主要是以PA6的业务在市场上运营，而收购长塑实业之后，改变了主业，现依靠着长塑实业的业绩在市场上运营。与此同时，2021年和2022年1-6月，长塑实业的净利润分别为27710.45万元、14276.68万元，分别占中仑新材合并报表之后净利润的92.9%、84.47%。换言之，中仑新材的利润大部分都是来自于长塑实业。

  除此之外，中仑新材此次欲募集22.73亿元，公开发行不超过15%的股权，若中仑新材上市成功后，其估值将达到151.53亿元。换言之，中仑新材通过花费8.3亿元收购长江塑业100%的股权“欲造”估值151.53亿元的中仑新材。（本文首发于钛媒体APP，作者｜邓皓天）