【48812】天风证券：给予仕佳光子增持评级

  天风证券601162）股份有限公司康志毅,唐海清,王奕红近期对仕佳光子进行研讨并发布了研讨陈述《光芯片及器材收入添加超6成，CW光源小批量出货》，本陈述对仕佳光子给出增持评级，当时股价为9.06元。

  获益数通400G/800G需求量开端上涨，上半年扭亏。2024年上半年公司完成经营收入4.49亿元，同比添加36%，归母净利润1196万元，同比添加167%，扣非后归母净利润167万元，同比扭亏，根本与成绩预告共同。2Q单季完成经营收入2.51亿元，同比添加39%，归母净利润351万元，同比添加124%，扣非后归母净利润249万元，同比添加114%。成绩扭亏的根本原因为400G/800G光模块等范畴用AWG芯片及组件、平行光组件、MPO高速连接器等无源光芯片及器材、室内光缆和高分子材料等产品出售较同期均有不同程度添加。

  光芯片及器材收入大幅同比添加超60%。上半年分产品看：1)光芯片及器材收入2.41亿元，同比添加61%，其间AWG芯片1.02亿元，同比添加104%；DFB激光器收入3478万元，同比添加62%；PLC分路器芯片系列收入3666万元，同比削减13%；光纤连接器收入5700万元，同比添加114%。2)线%。

  分产品添加来历大多数来历于：1)数通商场中，受AI算力需求驱动，数据中心事务坚持继续添加，400G/800G光模块需求继续不断的添加，带动公司AWG芯片及组件、平行光组件、MPO高密度光纤连接器等无源光芯片及器材完成敏捷添加。公司在硅光用高功率CW DFB激光器的性能指标上获得打破，完成商温50mW、70mW、100mW、200mW、900mW等功率输出，现在正在客户端可靠性验证中，并已完成小批量出售。2)电信商场中，公司传输网用相关AWG芯片及模块销量呈恢复性添加，一起FTTR进入规划布置阶段，带动公司传统光芯片2.5G DFB和10G DFB事务完成快速添加。

  研制投入数通、电信产品。上半年研制费用5387万元，同比添加9%，研制投入占收入份额到达12%。公司继续投入新产品，其间：1)数通高速100G EML研制正逐步推进，现在正处内部验证中；2)开宣布接入网范畴用10G EML、50G EML激光器，正在内部验证中；3)开宣布数据中心800G/1.6T光模块用AWG芯片及组件，800G光模块用AWG芯片及组件完成批量出售；4)商温50mW、70mW CW DFB光源完成批量出售；100mW、200mW CW DFB光源完成小批量出售；常温900mW CW DFB光源客户送样中。

  盈余猜测与出资主张。依据中报状况，咱们下调猜测，估计2024-2026年归母净利润分别为0.46亿元、0.78亿元、1.05亿元(原猜测为0.61亿元、0.92亿元、1.20亿元)。依据公司在无源+有源的光芯片布局，CW光源、AWG以及平行光组件、光纤连接器等产品有望获益硅光400G/800G/1.6T的放量，保持“增持”评级。

  危险提示：技能晋级迭代危险；研制失利危险；关键技能人才流失危险；光芯片需求不达预期；拓宽硅光事务不及预期。

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国泰君安王彦龙研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为44.87%，其猜测2024年度归属净利润为盈余5100万，依据现价换算的猜测PE为82.36。

  该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级2家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为15.6。

  出资者联络关于同花顺软件下载法令声明运营答应联络咱们友情链接招聘英才使用者实在的体会方案

  不良信息告发电话告发邮箱：增值电信事务经营答应证：B2-20090237